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工商時報【元大大中華TMT基金經理人吳宛芳】

中國債市本周一開始就面屏東縣枋山鄉情趣睡衣臨大幅調整,一年期及十年期國債殖利率最高突破3%及3.33%大關,其實自11月以來至上周止,十年期國債已攀升56個基點,特別是11月28日以後,債市調整持續加劇,短短3周內就跳升了45個基點,本周不到3個交易日也是彈跳了至少50個基點,觀察本次調整並不同於往常的資金緊張,更多原因除了中央貨幣政策趨於謹慎外,主要係美國升息、市場通膨預期持續升溫,資金對於債券配置的偏好明顯下降所致,央行仍是維持中性貨幣政策持續公開市場操作淨投放資金,周三下午盤國債期貨則在多重利多帶動下明顯暴漲。

建議讀者看債市波動更多方面可以以宏觀角度視之,大環境過往低利率、低通膨等都在轉變中,今年下半年以來國際間有負利率的國家漸漸在減少中,主要大國包括中國及美國在第4季以來十年期債券殖利率都有明顯彈升,所釋出的訊息就在於經濟成長看好。

近期中央經濟工作會議剛結束,穩中求進基調不變,供給側改革仍是2017年宏觀主軸,且加強了深化字眼,農業供給側改革成為新增亮點,會議提出實施更加積極有效的財政政策及穩健中性的貨幣政策,財政預算安排要適應推進供給側結構性改革,或意味著明年存在調高赤字率的可能性。

中國或美國在明年宏觀看來都有如出一轍的重點就是結束過去長期間的寬鬆貨幣政策以及尋求實施積極財政政策,建議讀者可以降低關注在於長期間寬鬆貨幣政策轉向時所可能帶來的衝擊,更多關注可以放在實體經濟需求恢復以及經濟未來的增長幅度,因為在中國或美國這次長債利率明顯彈升前,其實實體經濟早已在恢復中。

以中國為例,多數人還在關心中國經濟軟著陸或硬著陸甚至L型的那一階段,但據我們觀察,中國經濟已在今年上半年確實底部出現,零售銷售如我們之前一再提到的維持二位數增長將為經濟體的支撐力道,以領先指標如就業市場及薪資所得成長觀察明年零售銷售將持續穩健,實體經濟包括PMI製造業指數、工業生產及製造業投資2Q、3Q逐季向上,10月、11月除了比3Q好外也是逐月向上,另外,PPI在10月份開始為4年多的負轉正,11月更明顯走高至3.3%,10月份是1.2%,PPI指數的走高市場多數仍在臆測是來自於供給側去產能所導致的原料價格推動,但筆者判斷認為更多是由於經濟需求的恢復,且以過去領先半年到1年來推算明年第2季應該可以看到企業投資開始明顯跳升,中國企業利潤數字已在今年上半年落底回升,這樣對於中國經濟成長貢獻的企業投資應該是正面的,至於房市,市場過度悲觀於房市的泡沫,中國不同於美國當年次貸場景,中國儲蓄率相對較高,中國的家計貸款佔GDP比重遠低於美國當年,明年中國房地產投資應仍可維持穩健。

展望中國股市,今年12月到明年1月,人民幣貶值、債市波動、市場資金相對較緊仍會是盤面震盪重點,但以實體經濟表現來看,中國經濟明年上半年仍將往上,第1季以後甚至有機會開始看到廠商實體投資加大力度,再加上明年第1季社保基金入市、第2季有機會納入MSCI,將有利於中國股市表現,風險值得注意的就是中國貨幣政策趨緊的時點。

日本核災區食品禁令有漏洞,食藥署今(12)日證實「四付紅納豆」與「火之屋小粒納豆」內附的醬油包標示確來自禁止輸入的茨城縣,要求產品全部下架、並將依食安法規定銷毀。補邊境查驗的漏洞,食藥署也宣布,即起針對像納豆、泡麵等內有小包裝的日本進口食品,全部逐批拆包裝檢查。

食藥署北區管理中心主任邱秀儀表示,「四付紅納豆」和「火之屋小粒納豆3P-黃芥末」內附的醬油包標示皆確認來自茨城縣,食藥署掌握其在日本為同一家廠商製造,只是國內的進口商不同。

邱秀儀說,因應再查獲有日本進口包裝產品產地疑涉來自禁止輸台的福島、茨城、櫪木、群馬、千葉縣5縣,食藥署即起加強邊境管理,針對納豆、泡麵等易有疑慮的包裝產品,進行逐批查核、核對產品內外包裝的標示產地及產證資訊,並檢視內容物,全部拆封檢查,內外都要查。

食藥署也要求報驗廠商必須針對產品內附的調味料、調味包等,同樣一一申報產地,落實自主管理責任。桃園市龜山區影音交友

食藥署強調,依據食品安全衛生管理法規定,食品業者於發現產品有危害衛生安全之虞時,應即主動停止製造、加工、販賣及辦理回收,並通報直轄市、縣(市)主管機關,若有違反者,可3萬元以上、300萬元以下罰鍰。

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